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    2021 年半年报：公司2021H1 实现营业收入376 亿元
，YoY+27%
，归母净利润8696 万元
，YoY+19%
，扣非后归母净利润7698 万元
，YoY+168%。2021Q2 公司实现收入176 亿元
，YoY+15%
，归母净利润7675 万元
，YoY+2207%
，扣非后归母净利润7367 万元
，YoY-1433%。

    线下渠道恢复
，通讯产品销售及维修营业显著回弹：线下渠道显著恢复
，公司旗下相关门店恢复正常谋划
，通讯产品终端营业收入稳固增添。其中
，2021H1 公司通讯产品实现收入354 亿元
，YoY+31%
，主要受到手机销售量高增的发动；通讯产品维修收入1 亿元
，YoY+109%。

    引进电子烟战略生长项目
，“1+N”焦点战略落地：公司起劲结构电子烟线下零售场景
，协助电子烟品牌举行全渠道建设
，2021H1 公司电子烟相关营业实现收入2637 万元。凭证公司2021 年半年报
，公司已经与电子烟头部品牌铂德和小野签署战略合作协议
，成为铂德和小野的唯一国代
，别的与吉迩集团旗下的双品牌VOOPOO、ZOVOO 以及唯它品牌告竣战略合作。借助强盛的终端招商、运营、供应链整合能力
，公司上半年已经资助品牌客户签约意向客户1800 家
，累计通过厂家审核的商户2124 家
，累计开业超1414 家。公司一直签约新客户
，逐步延伸至外洋市场
，电子烟营业有望成为公司第二生命曲线。

    公司盈利能力相对稳固
，新增高毛利营业有望发动公司盈利改善：

    公司单二季度销售净利率抵达0.44%
，扭转去年同期盈利较薄状态。

    公司新增高毛利电子烟渠道营业
，2021H1 电子烟营业毛利率抵达24%
，远高于公司古板营业
，随着相关营业放量公司盈利有望进一步改善。

    投资建议：公司古板智能终端销售一连推进
，新营业结构激活公司竞争力
，数字化赋能一直推进。预计公司2021 年~2023 年EPS 划分为0.18/0.21/0.23 元
，维持增持-B 评级。

    危害提醒：电商零售恢复缺乏预期
，彩票营业缺乏预期
，电子烟政策具有不确定性